2025년 스태그플레이션이 온다?

2025년 4월 2일 현재, 글로벌 경제의 스태그플레이션(Stagflation) 가능성을 분석하기 위해 최신 경제 지표, 정책 동향, 그리고 주요 변수들을 종합적으로 살펴보겠습니다. 스태그플레이션은 경제 성장 정체와 높은 인플레이션이 동시에 발생하는 상황으로, 정책 대응이 어렵고 경제적·사회적 파장이 큰 특징이 있습니다. 아래에서 발생 가능성, 주요 요인, 그리고 전망을 분석합니다.

스태그플레이션

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1. 스태그플레이션이란?

스태그플레이션은 **경제 정체(Stagnation)**와 **인플레이션(Inflation)**이 동시에 발생하는 현상을 뜻합니다.
일반적으로 경제가 침체되면 물가가 하락하거나 안정되는 경향이 있지만, 스태그플레이션에서는 경제 성장률이 낮아지고 실업률이 증가하는 가운데 물가가 계속 상승하는 비정상적인 상황이 나타납니다.

이 용어는 1960년대 영국 경제학자 이언 맥클라우드(Iain Macleod)가 처음 사용했으며, 1970년대 오일쇼크 시기에 널리 알려졌습니다.

핵심 특징

1. 낮은 경제 성장: GDP 성장률이 0~1% 수준으로 둔화되거나 마이너스를 기록.
2. 높은 인플레이션: 소비자물가지수(CPI)가 5~10% 이상으로 상승.
3. 실업률 증가: 일자리 창출이 줄며 실업률이 6~10%로 높아짐.

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스태그플레이션의 발생 원인

스태그플레이션은 주로 **공급 측면 충격(Supply Shock)**과 정책 실패가 결합될 때 발생합니다:

• 공급 충격: 원유, 원자재 등 필수 자원의 가격이 급등하면 생산 비용이 증가하고, 기업은 이를 소비자에게 전가하며 물가를 올립니다. 예를 들어, 1973년 OPEC의 석유 수출 제한으로 유가가 4배 상승하며 인플레이션이 촉발되었습니다.
• 수요 부족: 소비와 투자가 위축되어 경제 성장이 멈추지만, 공급 비용 상승으로 물가는 계속 오릅니다.
• 정책 딜레마: 중앙은행이 인플레이션을 잡기 위해 금리를 올리면 성장이 더 억제되고, 금리를 내리면 인플레이션이 악화됩니다.

2025년 현재 맥락에서, 트럼프의 관세 정책(4월 2일 발표 예정)과 중동 분쟁으로 인한 유가 상승($85~$90 수준)이 스태그플레이션 우려를 키우고 있습니다. 관세로 수입품 가격이 오르고 유가가 $100~$120까지 치솟으면, 성장 둔화(미국 GDP 1.6%)와 인플레이션(현재 2.8% → 5~6% 가능성)이 동시에 나타날 수 있습니다.

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역사적 사례: 1970년대 오일쇼크

• 1973~1974년: OPEC의 석유 금수 조치로 유가가 배럴당 $3에서 $12로 급등. 미국 인플레이션은 12%까지 치솟고, GDP 성장률은 -0.5%로 침체.
• 결과: 실업률이 9%까지 오르며, 연준은 금리를 20%까지 인상(폴 볼커 정책)해 인플레이션을 잡았지만, 경제는 깊은 침체에 빠짐.

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스태그플레이션의 위험성

스태그플레이션이 위험한 이유는 다음과 같습니다:

1. 정책 대응 어려움: 성장 부양(금리 인하)과 인플레이션 억제(금리 인상)가 상충되어 중앙은행이 무력화될 수 있습니다.
2. 사회적 불안: 높은 물가와 실업이 장기화되면 빈부 격차가 커지고, 사회적 불만이 폭발할 수 있습니다(1970년대 미국 범죄율 증가 사례).
3. 금융 시장 혼란: 주식과 채권 가치가 하락하고, 암호화폐 같은 대체 자산도 변동성이 커질 수 있습니다(예: 비트코인 $90,000~$100,000 등락).

 

2. 현재 글로벌 경제 상황

• 성장률 둔화: 세계은행(World Bank)의 Global Economic Prospects 2025에 따르면, 글로벌 GDP 성장률은 2024년 2.8%에서 2025년 2.7%로 안정세를 유지할 전망입니다. 이는 과거 10년 평균(3.2%)보다 낮은 수준으로, 구조적 저성장이 지속되고 있음을 시사합니다. 미국은 2.2~2.5% 성장(골드만삭스 전망), 유로존은 0.8~1.3%로 회복세가 미약합니다.
• 인플레이션: 글로벌 인플레이션은 2024년 4.5%에서 2025년 3.5%로 완화될 것으로 예상되지만(EY 전망), 여전히 중앙은행 목표치(2%)를 상회합니다. 미국 PCE 인플레이션은 2.5~2.7% (연준 3월 전망), 유로존은 2% 내외로 안정화될 가능성이 있습니다.
• 노동 시장: 미국 실업률은 2월 4.1%에서 2025년 말 4.4%로 상승할 가능성(연준 전망)이 있으며, 유로존과 신흥국도 고용 둔화 조짐이 보입니다.

현재 상황은 성장 둔화와 인플레이션 완화가 공존하지만, 스태그플레이션으로 전환될 가능성을 배제할 수 없는 불확실성이 존재합니다.

스태그플레이션2

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2. 스태그플레이션 가능성을 높이는 요인

스태그플레이션이 발생하려면 공급 충격, 수요 위축, 정책 실패가 결합되어야 합니다. 2025년 주요 리스크는 다음과 같습니다.

(1) 트럼프 관세 정책과 무역 긴장

• 상황: 4월 2일 예정된 트럼프의 "해방의 날 관세(Liberation Day Tariffs)"는 중국(10~60%), 멕시코·캐나다(25%) 등에 대한 관세를 포함합니다. 2월 관세 발표 후 CPI가 0.5% 상승한 사례를 고려하면, 강경 관세(40~60%)가 시행되면 물가가 2~3% 추가 상승할 수 있습니다.
• 영향: 관세는 수입품 가격을 올려 인플레이션을 유발하며, 글로벌 무역 위축으로 수출 의존도가 높은 국가(유로존, 한국 등)의 성장을 억제합니다. OECD는 관세 확대로 글로벌 성장률이 0.5% 하락할 수 있다고 경고했습니다.
• 스태그플레이션 리스크: 물가 상승(인플레이션)과 무역 감소(성장 둔화)가 동시에 발생하며, 특히 유럽과 신흥국에 충격이 클 수 있습니다.

(2) 에너지 및 원자재 가격 급등

• 상황: 중동 분쟁(이스라엘-이란)과 러시아-우크라이나 전쟁 지속으로 유가가 $85~$90에서 $100~$120로 치솟을 가능성이 있습니다. EIA 원유 재고(4월 2일 발표 예정)가 감소하면 유가 상승 압력이 더 커질 수 있습니다.
• 영향: 유가 20% 상승 시 글로벌 인플레이션은 0.7~1% 추가 상승(세계은행 추정)하며, 에너지 의존도가 높은 신흥국과 유럽의 생산 비용이 증가합니다.
• 스태그플레이션 리스크: 1970년대 오일쇼크처럼 공급 충격이 성장률을 떨어뜨리고 물가를 밀어올릴 수 있습니다.

(3) 통화정책의 딜레마

• 상황: 연준은 3월 19일 회의에서 2025년 GDP 성장률을 1.7%, PCE 인플레이션을 2.7%로 전망하며 금리 인하(4% 목표)를 계획했지만, 관세와 인플레이션 상승 시 인하 속도가 느려질 수 있습니다. ECB는 1.75%까지 인하를 예상하지만, 인플레이션 반등 시 중단 가능성이 있습니다.
• 영향: 금리 인상은 성장을 억제하고, 인하는 인플레이션을 악화시켜 중앙은행이 양자택일의 기로에 설 수 있습니다.
• 스태그플레이션 리스크: 연준이 인플레이션 억제를 우선시하면 실업률이 5% 이상으로 오를 수 있으며, 이는 성장 정체를 심화시킵니다.

(4) 소비 및 투자 위축

• 상황: 4월 1일 발표된 레드북 소매판매지수와 ISM 제조업 PMI가 둔화 조짐을 보이면, 소비와 기업 투자가 줄어들 가능성이 있습니다. 미시간대 소비자심리지수(3월)는 관세 우려로 30% 하락했습니다.
• 영향: 수요 감소는 GDP 성장률을 1% 이내로 끌어내릴 수 있으며, 공급 충격과 겹치면 스태그플레이션 환경이 조성됩니다.

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3. 스태그플레이션 가능성 평가

• 현재 데이터와 전문가 전망을 종합하면, 2025년 글로벌 스태그플레이션 가능성은 30~40%로 추정됩니다. 이는 점진적 침체(70%)보다 낮지만, 무시할 수 없는 수준입니다.
• 지역별 차이:
  • 미국: GDP 2.2~2.5%, 인플레이션 2.7%로 "스태그플레이션 라이트(Stagflation-lite)" 가능성이 제기되지만, 1970년대 수준(인플레이션 10%, 실업률 9%)으로 악화될 가능성은 낮습니다(Reuters, 3월 25일).
  • 유로존: 성장률 0.8~1.3%, 인플레이션 2%로 스태그플레이션보다는 저성장 지속이 더 가능성 높음.
  • 신흥국: 성장률 4.1%, 인플레이션 3.5% 이상으로, 관세와 유가 충격에 취약해 일부 국가(예: 터키, 아르헨티나)에서 국지적 스태그플레이션이 발생할 수 있음.
• 심각도: 발생 시 GDP 성장률이 0~1%, 인플레이션이 5~8%로 치솟는 "온건한 스태그플레이션"이 예상되며, 2008년 금융위기(-0.1%)나 1970년대(-0.5%) 수준의 극단적 위기로는 이어지지 않을 가능성이 높습니다.

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4. 반대 시나리오: 스태그플레이션 회피 가능성

• 관세 완화: 4월 2일 관세가 10~20%로 조정되거나 시행이 연기되면 인플레이션 압력이 1% 이내로 제한될 수 있습니다.
• 중앙은행 대응: 연준과 ECB가 금리 인하(연준 3.253.5%, ECB 1.75%)를 통해 성장 둔화를 완충하고, 인플레이션을 23%로 관리할 가능성.
• 공급망 회복: 유가 안정($90 이하)과 무역 긴장 완화로 공급 충격이 줄어들면 성장률 2.7%가 유지될 수 있습니다.

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5. 결론 및 전망

현재 글로벌 경제는 스태그플레이션으로 전환될 가능성을 안고 있지만, 아직 점진적 침체가 더 우세한 시나리오입니다. 주요 변수는 4월 2일 관세 발표와 유가 동향이며, 이 두 요인이 공급 충격을 얼마나 강하게 유발하느냐에 따라 결과가 달라질 것입니다.

• 스태그플레이션 시나리오 (30~40%): 관세 40~60%, 유가 $120 이상 시 성장률 01%, 인플레이션 5~8%로 전환 가능.
• 점진적 침체 시나리오 (60~70%): 관세 10~20%, 유가 $90 이하 시 성장률 2.5~2.7%, 인플레이션 3~4%로 안정.

스태그플레이션은 정책 대응이 어렵고 장기적 피해가 크므로, 투자자와 정부는 이번 주 발표(관세, EIA 원유 재고, NFP)를 주시하며 대비해야 합니다.